Myytti Tulos Yield

hyvin ohut vähemmistö yritysten jakaa osinkoa. Tämä itsestäänselvyys on vallankumouksellinen vaikutuksia. Ilman osinkoja, perusta useimmat - elleivät kaikki - taloudellisten teorioiden käytämme, jotta voidaan määrittää osakkeiden arvon, on väärennetty. Nämä teoriat luottaa muutaman epäsuorat ja suoranaiset oletuksia:

() Tämä (perus) "arvo" osuus korreloi (tai jopa yhtä suuri kuin) sen markkinoilla (pörssissä tai kauppa) hinta ( b) Tämä hinta liikkeitä (ja volatiliteetti) ovat enimmäkseen satunnaisia, vaikka korreloivat (perus) "arvo" Osakkeen (aina lähentyä että "arvo" pitkällä aikavälillä) (c) että tämä perusluonteinen "arvo" reagoi ja heijastaa uutta tietoa tehokkaasti (vanha tieto on sisällytetty kokonaisuudessaan se)

Sijoittajat on tarkoitus alennus virta kaikkien tulevien tulojen osuus (käyttäen yhtä lukemattomia ääressä lähellä - kaikki kovia kiistoja). Vain osingot ovat mielekkäitä tulot ja koska harvat yritykset harjoittavat osingonjakoa, teoreetikot oli pakko käsitellä "odotettavissa" osinko eikä "maksettu" niistä. Paras mittari odotettavissa olevat osingot on tulos. Mitä korkeampi tulos - todennäköisemmin ja suurempi osinko. Jopa voittovarat voidaan pitää laskennallisen osinkoina. Kertyneet voittovarat sijoitetaan takaisin, investoinnit tuottavat tulosta ja, jälleen, todennäköisyys ja odotettu koko osinkojen kasvu. Siten tulos - joskaan ei vielä jaettu - oli harhaanjohtavasti käännetty tuotto, tuotto - käyttäen tulos tuotto ja muut toimenpiteet. Se on ikään kuin nämä tulot jaettiin ja luotiin RETURN - toisin sanoen, tulot - sijoittajalle.

Syynä jatkumisen tämä harhaanjohtava on, että mukaan kaikki nykyiset teoriat rahoituksen puuttuessa osinkojen - osakkeet ovat arvottomia. Jos sijoittaja ei ole koskaan todennäköisesti saada tuloja omistus - sitten omistus ovat arvottomia. Myyntivoitot - muun tulon välillä omistusosuus - on myös ajaa ansiot mutta se ei ominaisuus taloudellisissa yhtälöt.

Kuitenkin nämä teoriat ja yhtälöt seistä jyrkässä ristiriidassa markkinoiden realiteetteihin.

Ihmiset eivät osta osakkeita, koska he odottavat saavansa virta tulevien tulojen muodossa osinkojen. Kaikki tietävät, että osingot ovat nopeasti tulossa menneisyyteen. Pikemminkin sijoittajat ostavat osakkeita, koska he toivovat myydä niitä muille sijoittajille myöhemmin korkeammalla hinnalla. Toisin sanoen, sijoittajat eivät odota ymmärtää tuotot osakeomistuksensa mutta muodossa myyntivoittoja. Osakkeen hinta kuvastaa sen diskontattu odotetaan myyntivoittoja (diskonttokorko on sen volatiliteetti) - EI sen diskontattu tulevaisuuden tulovirran. Volatiliteetti osake (ja jakelu hintojaan) puolestaan ​​ovat mitta odotuksia valmius ja pystyy ostajat (sijoittajille). Siten odotettavissa myyntivoittoja koostuvat peruselementti (odotettu diskontattu tulos) oikaistu volatiliteetti (jälkimmäinen mitta odotuksia jakelu valmius ja pystyy ostajien kohti annetaan hintaluokassa). Tulos tulevat kuvaan pelkästään mittapuu, kalibraattori, vertailuarvo kuva. Myyntivoitot syntyy kun arvo yritys, jonka osakkeilla käydään kauppaa kasvaa. Tällainen lisäys on useimmiten korreloi tulevan virran tulojen yrityksen (EI osakkeenomistajalle !!!). Tämä vahva korrelaatio on mitä sitoo tuloksen ja myyntivoittojen yhdessä. Se on korrelaatio - joka saattaisi merkitä yhteyttä ja silti ei. Mutta joka tapauksessa, että tulot ovat hyvä valtakirja myyntivoittoja ei ole kiistanalainen.

Ja siksi sijoittajat ovat pakkomielle tulosluvut. Ei siksi tuloksen parantaminen tarkoittaa korkeampia osinkoja nyt tai milloin tahansa tulevaisuudessa. Mutta koska tulot ovat erinomainen ennustaja tulevan arvon yrityksen ja siten odotettavissa myyntivoittoja. Laita selvemmin: korkeampi tulos, sitä suurempi markkina-arvon yrityksen, suurempi halukkuus sijoittajien ostaa osakkeita korkeampaan hintaan, korkeampi myyntivoitoista. Jälleen, tämä ei voi olla syy-ketju mutta korrelaatio on vahva.

Tämä on filosofinen siirtyminen "järkevää" toimenpiteitä (kuten perusteellista analyysia tulevien tulojen) ja "järjetön" niistä (tuleva arvo osakeomistuksen eri tyyppisille sijoittajille). Se on siirtyminen tehokkaat markkinat (kaikki uusi tieto on heti kaikkien järkevä sijoittajille ja on sisällytetty osakkeen välittömästi) ja tehoton yksi (tärkeimmät tiedot on ikuisesti puutteellisia tai puuttuvat kokonaan: kuinka monet sijoittajat haluavat ostaa osake tiettyyn hintaan tiettynä ajankohtana).

tulot ajetaan markkinoilla on "avoin" siinä mielessä, että se riippuu vasta hankittu tieto ja reagoi sen tehokkaasti (se on erittäin neste). Mutta se on myös "suljettu", koska se on nollasummapeliä, vaikkei mekanismien myytäväksi lyhyt. Yksi sijoittajan voitto on toisen tappio ja kaikki sijoittajat ovat aina metsästys löytöjä (koska mikä on edullinen voidaan arvioida "objektiivisesti" ja riippumaton mielentila pelaajia). Jakelu voitot ja tappiot on melko tasainen. Yleinen hintataso amplitudit ympäri ankkuri.

myyntivoittoja ajama markkinoiden on "avoin" siinä mielessä, että se riippuu uusia purojen pääoman (uusia sijoittajia). Niin kauan kuin uutta rahaa pitää kaatamista, myyntivoittoja odotukset ylläpidetään ja toteutetaan. Mutta määrä sellaista rahaa on rajallinen ja tässä mielessä, markkinat "suljettu". Kun loppumisesta rahoituslähteitä, kupla taipumus räjähtää ja yleinen hintataso tukahtuvat, ilman lattia. Tämä on yleisemmin nimitystä "pyramidipeli" tai enemmän kohteliaasti, "kuplan puhjettua". Siksi portfolio malleja (CAPM ja muut) todennäköisesti töihin. Monipuolistaminen on hyödytön, kun osakkeiden ja markkinoiden liikkua yhdessä (tartunnan) ja ne liikkuvat yhdessä, koska ne kaikki vaikuttavat yksi kriittinen tekijä - ja vain yksi tekijä - saatavuus tulevaisuudessa ostajille annetaan hinnoilla.
.