Wall Street eivät kerro sinulle Se Bear Market

Olemme laskevilla markkinoilla, mutta Wall Street ei koskaan myönnä sitä. Se on niin painokkaasti sonni markkinoilla, mutta haluton puuttumaan huonoina aikoina. Tiedän markkinoilla on vain pois 10-15% sen lokakuu 2007 huippu, mutta odota. Vietin 32 vuotta kuin Securities analyytikko Wall Streetillä, ja toisin kuin nykyinen nuorekas sukupolvi analyytikot, koin useita suuria alaspäin jaksoissa. Nykyinen talous- ja rahoituskriisi taustalla on luultavasti pahin sitten 1930-luvun laman. Mutta sen ei &'; t tuntua, että jos kuuntelet osakevälitys selostus, TV Media tai hallitus.

On vaikea seurata kaikki kuplat, varsinkin ne, jotka eivät ole vielä aivan räjähtää, kuten öljyn ja hyödykkeiden, liikekiinteistö, kulutusluottojen ja varastoja. Murrettu kuplat ovat selvempiä, mutta aste ja kesto vahinko on vielä tuntematon – asuinkiinteistöt, subprime-asuntolainojen ja CDO, velka johdannaiset, pankki- ja välitysjärjestelmä, Yhdysvaltain dollari, liittovaltion budjettivajeen ja menot, side vakuutusyhtiöt, työllisyyden, BKT: n kasvu, jne virallinen inflaatio kuluttajahintaindeksi lukema oli maaliskuussa +4%, mutta todellisuus, jossa kaikki, säätämisen mutkikas hallitus numerot, on välillä 7-11%. Ja se pahenee. Tulevaisuuden inflaatio pahentaa käynnissä massiivinen liittovaltion pankki, välitys ja muut lähes toimisto (Fannie Mae, jne.) Bail-out.

talous toimii sykleissä; täysi taantumat muutaman vuoden välein. Viimeinen todellinen taantuma oli 1990-luvun alussa; yksi vuonna 2002 oli puutteellinen. Taantumat ja osakemarkkinoiden syöksee on puhdistava vaikutus, jossa vaiheessa uudistamista ja seuraava kasvuvaiheessa. Fed voi pitää järjestelmää rekennettiin ikuisesti. Se on loppumassa hopea luoteja. Korkojen lasku ei stimuloi taloutta. On pyramidi rakennettu valtava velkavivun.

Johdannaiset ovat kuin jäävuori ennen Titanic: Kukaan ei tiedä mitat pinnan alla. Me tiedämme, että luottoriskinvaihtosopimukset oli $ 62 biljoonaa (jossa T!) Ja korkojohdannaisten $ 382 biljoonaa (jälleen T!) Lopussa 2007 Huikea! Kun Warren Buffet osti General Re vakuutusyhtiö, hän alenevia että kokonaisuus &'; s johdannaiset viiden vuoden ajanjakson, menettää $ 400 miljoonaa prosessissa. Silloin markkinat olivat normaalit ennen luoton jäätyä. Poistaminen biljoonia johdannaisten, noin ulottuu 30 vuotta monen valuutoissa ja vaihtoa, voi kestää sukupolvelta loppuun.

pelottava piirre kaikki tämä on, että on vain niin paljon me don &'; tiedä. On enemmän asioita, jotka voivat mennä pieleen, ja joka kuukausi tuntuvat nousevan odottamattomia taloudellisia ongelmia. Suurin osa tästä johtuu liian paljon velkaa ja vaikutusvaltaa. Pankkiiriliikkeet 1970-luvulla ei saa olla velkaa yli 12 kertaa oman pääoman. Näinä päivinä suhde on enemmän kuin 30 on normi. Mortgage, kuluttaja, hedge-rahasto ja lähes joka toinen tyyppi velka ovat moninkertaistuneet moninkertainen viime vuosikymmenen tai kaksi.

Kesti vuosikymmenen 1930 sopeuttaa ylilyöntejä 1920 ja taloudellisen taantuma pelata ulos. Laman aikana hallitus aluksi korotetuista veroista ja työnsi kaupan protektionismin, kärjistää talouden ongelmia. Kuulemme teemoja uudelleen kuluvalla poliittisiin kampanjoihin. 1970-luvun alussa se kesti kolme vuotta ja yleistä 50% osakemarkkinoiden lasku sopeuttaa ennen äärimmäisyyksiin. Olin Wall Streetillä kyseisenä aikana ja elänyt sen. Tällä kertaa se on huonompi, koska ylilyöntejä 1990-luvun lopulla ja viime aikoina aikana 2004- &'; 07. Joten se voi kestää yli kolme vuotta tasata.

Jopa normaaliaikoina osakemarkkinoilla aiheutuu säännöllisesti notkahduksia. Vuodesta 1926-2007 S & P 500-indeksi laski kolmena joka kymmenes vuosi. Aikana karhu markkinoilla on lukuisia vääriä rallit yli 5%, toistakymmentä esimerkiksi aikana 2000-2002 laskevilla markkinoilla.

Tästä huolimatta raitistaa skenaario, voitit &'; t kuulla pankkiiriliikkeen tai suuret TV osakemarkkinoiden osoittaa asunnon tahansa näistä kysymyksistä. Ne ovat cheerleaderit ja promoottorit. Wall Street on aina kieltämiseen, ikuisesti optimistinen systeeminen positiivinen bias. Auto jälleenmyyjä myy autoja. Pankkiiriliikkeet myydä arvopapereita. Molemmat tuloja liiketoimista. Myönteisessä hengessä on olennainen osa käsitettä yritysten.

Minun kirja, täynnä Bull, vietän useita lukuja dekoodauksen joukko harhaanjohtava ja vahingollinen Streetin direktiivejä, jotka ovat niin laskuri kuulostaa sijoitusstrategia: Älä ota Wall Street kirjaimellisesti. Professional sisäpiiriläiset tietää paremmin. Propaganda näkyy nimikkeistön. Laskevilla markkinoilla on korjaus. Mutta nouseva markkinoilla ei kutsutaan virhe. Laskevan BKT tai työllisyys kutsutaan negatiivista kasvua. Taantuma on supistuminen.

kaluston investointi luokitukset ovat samoin suotuisasti vinossa. Jopa tänään &'; s huono markkinoilla on alle 10% myy luokitukset, yli 90% ostaa tai Neutraalit. Joskus Tehokkain osoittaa varastossa odotetaan laskevan, mutta ei aivan yhtä paljon kuin muita nimiä alan. Lausunto siirtyminen Osta Neutral on vahva negatiivinen signaali purkaa kalustoon, Street koodi. Välittäjät harvoin rohkeutta käyttää synkkä “ S &"; (Myy) sana. Tulosennusteet eivät ole erilaisia, melkein aina liian optimistinen. Useimmissa tapauksissa Streetin analyytikot ottaa niin niiden tulosennuste projektio julkaissut myynninedistämiseen, riemukas yritysjohtajat.

Osakekurssi tavoitteet, jotka on julkaistu tutkimusraportteja, vielä toinen liian positiivinen bias. Kuinka monta kertaa näet haittapuoli, pahin osakekurssi mahdollisuuksia raportissa korostetaan? Ei ikinä. Street on kaikki siitä, miten paljon rahaa voit tehdä, ylösalaisin, ei kuinka paljon saatat menettää.

Wall Street ei koskaan keskittynyt riskin. Se on aina noin varastossa hinnalla arvostusta näkymiä, ei suojelemisesta pääomaa, konservatiivisuus – kuinka paljon voit pitää. Jopa keskellä jyrkkä varastossa-hintojen laskuun, kuten taloushallintoon ja kodin rakentajille viime 12 kuukautta, Street keskittyy “ kiinni kuuluvat turvallinen, &"; että on, arvailla pohja ostaa suosituksen sijaan välttäminen. Välitys painotetaan luettelot ovat kaikki Buys, koskaan myy ideoita.

Ei ole väliä kuinka negatiivinen nykyisessä markkinatilanteessa tai miten epävarmat näkymät, et voi luottaa Wall Street objektiivisia neuvoja riski. Ottaen huomioon kymmeniä miljardeja dollareita tappioita Street huono subprime-lainat ja muihin velkasitoumuksiin, se tuskin on uskottavuus, jotta osoite riski. Wall Street ei hallinnoi omaa riskiä; älä odota sen keskittyä sinun.

© 2008 Stephen T. McClellan, CFA, kirjoittaja Täynnä Bull
.